Strah pred recesijo je dosegel vrh. To je zelo dober znak!

Strah pred recesijo je dosegel vrh. To je zelo dober znak!

Takrat, ko se ljudje začnejo zavedati tveganja za recesijo in še posebej takrat, ko se recesije začnejo bati do te mere, da njihov strah začne vplivati na njihovo vedenje, pomeni, da bo gospodarstvo postalo veliko boljše.

Strah pred recesijo je pravzaprav zelo dobra stvar.

Vsi se bojijo recesije, od Wall Streeta do običajnih gospodinjstev; strah se odraža pri spremembah vedenja kot so potrošnja v zasebnih sferah ali načini poslovanja v gospodarstvu.

Inflacija narašča, plače stagnirajo. Se bo standard prepolovil?

Pa tudi brskanje po brskalnikih kot je Google dokazuje strah, saj je število iskanja pod geslom "recesija" naraslo.

V ZDA se je v zadnjem tednu zanimanje za iskanje skoraj potrojilo z besedno zvezo » kako se pripraviti na recesijo «. Te skrbi glede recesije gospodinjstev gredo z roko v roki z inflacijo, saj narašča tudi zanimanje za iskanje glede naraščajočih cen. 

Vendar nekateri makroekonomisti kot je Neil Dutta iz Renaissance Macro Research pravijo, da bo vročica strahu zaradi recesije in inflacije kmalu ohlajena.

Namreč, kot pravi Dutta ni nujno, da imajo tisti analitiki, ki med seboj dobesedno tekmujejo, kdo lahko naredi najbolj grozljivo napoved recesije, prav. Povedano drugače: ker so z ustrahovanjem dosegli vrhunec, smo verjetno dosegli tudi vrhunec norosti.

In glede na nedavni, močan padec na delniškem trgu, ste lahko prepričani, da so vlagatelji že ocenili te skrbi glede recesije.

Ta visoka stopnja skrbi verjetno pomeni, da so tri stvari na obzorju za gospodarstvo:

• hladnejša inflacija,
• zmanjševanje tveganja recesije
• in možnost, da se bo borza dvignila. 

Stvari so v resnici videti zelo dobro.

Kar je nenavadno pri razpravi o recesiji, je, kako ločena je od nedavnih gospodarskih podatkov. Klepetanje o pogubah in žalosti se je okrepilo v času, ko se ameriško gospodarstvo še naprej hitro razvija, nedavni gospodarski podatki pa presegajo ocene ekonomistov.

Vzemite poročilo o delovnih mestih : Nekmetijske plačilne liste so v prvem četrtletju letošnjega leta v povprečju mesečno rasle in skoraj dosegle stanje pred pandemijo. To ni v skladu z upočasnitvijo, kaj šele z recesijo. Povečanje števila delovnih ur delovno aktivnih ljudi  je skladno tudi z močno gospodarsko rastjo. 

Inflacija spreminja nakupovalne navade Avstrijcev

In kaj je s proizvodnjo?

Analitiki in ekonomisti, ki so zaskrbljeni zaradi recesije, so veliko pozornosti namenili upadu ISM Manufacturing PMI, merilu obetov proizvodnih nabavnih menedžerjev za njihovo poslovanje in gospodarstvo, ki je dosegel vrhunec pred dobrim letom. Toda ukrepi dejanske proizvodnje se držijo in ne kažejo znakov upočasnitve. Predelovalna proizvodnja je v zadnjih treh mesecih napredovala, tovarniška proizvodnja v prvem četrtletju rasla in obe v boljši kondiciji kot v mnogih letih od finančne krize leta 2008.

Vse slabosti, ki vlečejo navzdol splošne projekcije BDP, izhajajo iz neto izvoza in naložb v zaloge, dveh najbolj nestanovitnih komponent. Čeprav ti elementi nihajo, so deli BDP zasebnega domačega povpraševanja bolj indikativni, ko gre za napovedovanje realnega BDP in rasti zaposlenosti za prihodnje četrtletje. 

Ob navidezno neizprosni negativnosti obstajajo prednosti: močnejša nominalna gospodarska rast in verjetnost, da prihodnja povišanja cen ne bodo tako strma. Foto: Pexels

»Poleg tega sta se tako Evropa kot Kitajska do zdaj leta 2022 borili zaradi vojne proti Ukrajini in zaustavitev, povezanih s COVID-om . Težko si predstavljam, kako se lahko gospodarske razmere v Evropi in na Kitajskem znatno poslabšajo leta 2023 — in obstaja velika verjetnost, da bosta obe regiji prihodnje leto močnejši. Če se rast zunaj ZDA okrepi, je težko videti, da bodo ZDA zdrsnile v recesijo. ZDA se lahko spopadejo s šibko rastjo v tujini, druge regije pa se težko obvladujejo, ko se ZDA upočasnjujejo«, je bil za BusinessInsider optimističen Neil Dutta.

Zaključek: Tveganja recesije se bodo znatno zmanjšala

Inflacija je narasla in ni čudno, da so ljudje zaskrbljeni. V zadnjih treh mesecih se je glavni indeks cen življenjskih potrebščin povzpel za 2,7 %. To je v samo treh mesecih več kot v katerem koli posameznem letu od leta 2009. Čeprav skrb glede obetov inflacije ni odveč, je malo verjetno, da se bodo razmere v prihodnjih mesecih poslabšale. Stopnje inflacije bodo morda ostale povišane, vendar verjetno ne bodo še višje zaradi treh ključnih razlogov. 

• Prvič, pomemben vir inflacijskega pritiska – cene rabljenih avtomobilov – zdaj bledi. Cene rabljenih avtomobilov in tovornjakov so se v zadnjih dveh mesecih znižale za 4 %, meritve cen na zadnjih veleprodajnih dražbah pa kažejo, da se bo upadanje nadaljevalo . Pomembno je, da se je, ko se pritiski v dobavni verigi umirjajo, zdi, da se je proizvodnja motornih vozil okrepila: marca so sklopi motornih vozil dosegli najvišjo raven od januarja 2021. Še veliko je treba nadoknaditi, a očitno gremo v pravo smer. To je morda eden od razlogov, da so se cene novih avtomobilov v zadnjih mesecih tudi znižale. 
• Drugič, ameriški dolar postaja močnejši . Ko se dolar okrepi, postane Američanom cenejše kupovanje izdelkov iz tujine. Ena četrtina uvoza ZDA prihaja iz evrskega območja, Združenega kraljestva in Japonske. Ker se je dolar v primerjavi s temi valutami močno okrepil, bo gotovina uvoznikov šla dlje pri nakupu blaga iz teh držav. To bi moralo tudi pomagati znižati inflacijo – standardno pravilo je, da vsakih 10 odstotnih točk povečanja širokega dolarskega indeksa zmanjša temeljno inflacijo eno leto pozneje za 0,2 odstotne točke. Široki dolar se je v zadnjem letu zvišal za približno 7,5 %, kar pomeni pritisk na znižanje inflacije v naslednjem letu.
• Tretjič, zdi se, da inflacijska pričakovanja niso odvisna. Ta pričakovanja so pomembna, ker so lahko samouresničujoča se prerokba . Če Američani pričakujejo, da se bodo cene v naslednjih nekaj letih zvišale, so zdaj bolj pripravljeni vzdržati zvišanje cen, kar podjetjem omogoča, da nato znova zvišajo cene in tako naprej. Medtem ko so se kratkoročna inflacijska pričakovanja povečala zaradi naraščajočih cen hrane in energije, so se srednjeročna in dolgoročna inflacijska pričakovanja (ki na splošno bolj napovedujejo inflacijo na dolgi rok) nehala dvigovati. Na primer, v raziskavi o pričakovanjih potrošnikov newyorške Fed, je bila srednja pričakovana inflacija za eno leto naprej na novi visoki ravni, vendar so pričakovanja glede inflacije v naslednjih treh letih dosegla vrhunec pred petimi meseci .

Ti dejavniki ne pomenijo, da se bodo ZDA kmalu vrnile na 2-odstotno ciljno inflacijo ameriške centralne banke Federal Reserve, vendar je jasno, da se razmere ne poslabšajo. 

Dobra novica za delnice

Torej ob navidezno neizprosnem negativnosti obstaja očitno nekaj prednosti: močnejša nominalna gospodarska rast in verjetnost, da prihodnja povišanja cen ne bodo tako strma.

In ker se je borza v zadnjih nekaj tednih večinoma hranila z negativnimi novicami, obstaja dober razlog za domnevo, da so vlagatelji te strahove v celoti prebavili.

Ko se obeti začnejo izboljševati, bi to moral biti pozitiven katalizator za delniške trge. Poleg tega je trg že imel številna povišanja obrestnih mer Fed tekom leta, tako da nadaljnje zvišanje obrestnih mer ne bi šokiralo trga ali ga poslalo v padajočo spiralo.

Seveda obstajajo nekatera tveganja

Trgi dela se lahko še naprej zaostrujejo in pritiskajo na zvišanje plač. Sčasoma bi to lahko povzročilo pritisk na inflacijo v času, ko bi bila rast cen še vedno precej višja od dolgoročnega cilja Fed. To je skoraj tako kot oseba, ki se spravlja v formo: "V zadnjih 12 mesecih sem shujšal za 30 kilogramov, vendar je moj holesterol še vedno več kot 250!" Podobno kot potek te teoretične diete tudi pot Fed še ni končana. Če ti inflacijski pritiski ohranijo splošno stopnjo višjo, kot si želi Fed, čeprav se cene nekaterih dobrin znižajo, bi to lahko prisililo Fed, da postane še bolj agresiven na poti – kar bi bilo presenečenje za vlagatelje in verjetno znižalo delnice. 

Toda za zdaj se zdi, da se stvari izboljšujejo - kljub temu, kar ste morda slišali. Inflacija se ne dviguje stran od Fed. Osnovno povpraševanje se pospešuje. Povedano drugače, sestava nominalne gospodarske rasti ZDA se izboljšuje: namesto da bi rast izhajala samo iz naraščajočih cen, opažamo tudi nekoliko večjo rast zaradi premika večje količine blaga. To je dobrodošla novica za borzo in za skrbi vsakdanjih Američanov.

Neil Dutta je vodja ekonomije pri Renaissance Macro Research.https://www.renmac.com/neil-dutta/